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需求未回暖 锌价踌躇不前

南储商务网 http://www.enanchu.com 2016年03月02日 07:47
核心提示:1月初至今,锌价在锌精矿供给短缺的预期下强势上行,沪锌主力合约涨幅超过19%。虽然市场认可锌精矿将会出现短缺的预期,但国际锌协会议上加工费谈判并未获得明确结果,令市场乐观情绪难以为继。反观目前的基本面格局,消费水平仍旧难以消化较低的供应量。供需矛盾进一步凸显,在消费完全回归之前,锌价难言乐观。

1月初至今,锌价在锌精矿供给短缺的预期下强势上行,沪锌主力合约涨幅超过19%。虽然市场认可锌精矿将会出现短缺的预期,但国际锌协会议上加工费谈判并未获得明确结果,令市场乐观情绪难以为继。反观目前的基本面格局,消费水平仍旧难以消化较低的供应量。供需矛盾进一步凸显,在消费完全回归之前,锌价难言乐观。

加工费下降明显,供给端正在收缩

春节前夕,进口锌精矿紧缺格局进一步凸显,持货商强势挺价且惜售情绪加重,进口加工费自2015年11月的140美元/吨快速下降至120美元/吨附近,跌幅超过14%。另外,港口锌精矿库存量也急速下降,自2015年11月的30万实物吨附近下降至春节前夕的不及10万实物吨,不少冶炼厂认可加工费还将继续走低的预期,纷纷表示趁加工费尚在高位,尽量多做原料库存。

精炼锌方面,由于锌精矿加工费连续走低,国内冶炼厂开工率自去年12月起逐月降低。以小型冶炼厂为例,其冶炼开工率自去年12月的58%下降至今年1月的52%,由此原料端趋紧对精炼锌生产造成的限制可窥一斑。

库存大幅积累

虽然国内精炼锌生产受原料制约的影响,近3个月以来产出一直下降,但消费因季节性因素而进入低迷期,国内锌锭库存积累明显。据统计,春节前后,国内锌锭社会库存增加7.3万吨,创下自2013年8月以来的高位。元宵节后,下游陆续回归市场,但今年下游回归力度较为缓慢,无法消化当前供应量,导致库存仍旧处于上升态势。

锌价自上周起逐步踌躇不前,现货对1604合约维持在120—150元/吨的贴水幅度,即使在沪锌大幅下挫的情况下,现货贴水也未见大幅收窄。另外,春节后,沪锌注册仓单始终高居12万吨之上不见下降,也从侧面表明目前下游消费尚未明显回归,持货商在期现价差存在利润的情况下,更愿选择制成仓单进行交割,以换取流动资金。

总体而言,原料端趋紧的格局正在向锌冶炼传导,国内供应持续维持较低的水平,但现有消费水平下,市场仍旧难以完全消化当前供应量,库存量压力凸显。我们认为,在消费回暖之前,锌价难言乐观,预计沪锌主力合约或在13800—14500元/吨区间徘徊。

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关键词:锌价  现货  期货  
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